Circle公司股价在本周三（即2月25日）公布了2025年第四季度及全年财报后，两个交易日内上涨接近50%，创下自上市以来的最大单日涨幅纪录。这一显著反弹逆转了此前该股自最高点开始累计的80%跌幅，据估计，空头投资者在一天内损失大约5亿美元。
不过多位分析师指出，这次股价急升主要是由于空头仓位过度集中导致的挤压效应，并非公司基本面发生了根本性的改善。
财报关键数据一览
根据最新财报数据，Circle 2025年第四季度调整后的每股收益为0.43美元，总收入及储备收入合计达到7.7亿美元，均超出分析师预期（预计每股收益0.16美元、营收约7.39-7.47亿美元），同比增长率达到77%。截至年末USDC流通量达到了753亿美元，较去年同期增长了72%，季度链上交易量高达11.9万亿美元，同比激增247%。
储备收入为7.33亿美元（比去年增加了69%），其他收入则为3700万美元。然而，分销、交易和其他成本总计达到了4.61亿美元（增长了52%），运营支出升至2.54亿美元（同比增长了95%），调整后的运营支出为1.44亿美元（增长了32%）。季度净利润为1.33亿美元，调整后的EBITDA达1.67亿美元（增幅达到了412%）。
从全年角度来看，营收及储备收入总额达到27亿美元，同比增长率为64%。然而由于IPO相关的股票补偿支出高达4.24亿美元的影响，公司录得净亏损700万美元，与2024年的净利润1.57亿美元相比有所下滑。调整后的EBITDA为5.82亿美元，同比增幅达到了104%。
Tokenization Insight的分析师Harvey Li表示：“虽然稳定币市场正在扩张，但发行这类资产本身的盈利难度较大，并且受到利率和竞争的影响。”
市场展望如何？
目前市场上对Circle公司的展望呈现出“中性偏乐观”的态势：其增长潜力得到了肯定，然而利率敏感性和成本压力仍然是主要制约因素。
根据TipRanks、Yahoo Finance以及多家投资银行的综合评估，在27至30位分析师的意见汇总中约有48%建议买入、48%持观望态度、仅有4%推荐卖出。总体共识评级为“中性购买”。
- Mizuho将目标股价从原来的77美元上调到了90美元（维持中立评价），强调了Polymarket等预测市场以及AI代理商务的重要性。
- Clear Street将目标价上调至92美元（从原来的85美元）。
- Deutsche Bank也把目标股价调高到了75美元（之前为71美元）。
- Wells Fargo则下调了该股的目标价格到111美元（从之前的128美元），理由是对利率下降趋势和加密货币市场波动性的担忧。目前最高目标价格仍为280美元，最低仅为50美元，平均约为121美元。
- Needham同样降低了目标价格至130美元（原为190美元但仍然维持买入评级），原因是预期利率下降和加密货币市场的波动性影响。目前最高的目标价仍达到280美元，最低的则是50美元，平均大约是121美元。
Circle正加快步伐远离“稳定币第一股”的形象定位。
在公司最近发布的一份报告中明确提出了这一战略转变：即超越单纯稳定币业务，致力于构建一个由监管合规稳定币、可编程基础设施和公共区块链共同支持的“互联网金融系统”。
过去，Circle主要依赖于USDC储备资产产生的利息收入。然而，在第四季度财报中显示出，“其他收入”（包括订阅服务与交易费用等）已从上年同期的300万美元激增至3700万美元。此前，公司推出的Arc Layer-1区块链已于2025年10月上线了公共测试网，并在90天内处理了超过一亿笔交易、接近150万个活跃钱包账户，主网则计划在未来发布。此外，Circle现将AI代理自主执行的交易视为其核心长期增长引擎之一。CEO Jeremy Allaire预测，在未来可能有数十亿乃至数百亿个AI代理在互联网上进行自主经济活动，而USDC有望成为这些代理默认使用的原生货币。