根据链上数据的分析，比特币（BTC）投资者的整体盈利能力已经接近历史平均水平，这可能意味着其估值正在回归正常范围。与此同时，加密货币交易所的订单流量显示激进抛售压力有所缓解，尽管现货交易量从76亿美元下降到60亿美元，但累计成交量增量（CVD）仍然出现了小幅上升。
这些变化正影响市场对于比特币强劲现货需求何时重临的预期，并且这可能预示着趋势反转的可能性。
比特币估值指标已回归历史平均水平
Glassnode分析师Chris Beamish指出，比特币市值与实现价值比率（MVRV）已经从之前的高于+1标准差的极端水平回落到正常范围。
MVRV通过比较市值和实现市值来衡量投资者的盈利能力。压缩至长期均值区域表明估值接近过去风险回报较高的水平，尽管目前比特币仍未进入极度低估区间。
同样，实现市值基于比特币以每枚币上次链上转移的价格计算总价值，这一数值已从2025年11月的峰值1.12万亿美元下降到1.09万亿美元，网络价值减少了大约330亿美元。
过去三十天的变化率为-2.26%，表明资金仍在持续流出。比特币研究员Axel Adler Jr.指出，在流通中的三至六个月币龄的比特币目前占到了总量的25.9%，成为最大的一组，这些仓位大多数是在周期高点建立的，并且现在处于亏损状态。
总体来看，这些迹象显示市场正处于防御阶段。尽管BTC持有者没有出现大规模投降行为，但新增资金流入尚未能逆转实现市值下降的趋势。Adler Jr.认为当前市场仍处于“中性防御”阶段，并需等待市值重新获得正向动能的信号。
比特币成交量增量显示谨慎吸收
交易所的资金流趋势与上述观点一致。根据Glassnode的数据，现货累计成交量增量从-1.771亿美元改善至-1.615亿美元，表明激进抛售压力有所减轻。
CVD衡量的是现货买单和卖单的累计差额。市场上的现货交易量已从76亿美元降至60亿美元，显示出参与度下降以及价格波动加剧的趋势。
回顾历史周期，在下跌行情中CVD通常会出现明显的回撤，这往往预示着一旦抛售压力稳定下来，局部底部可能形成。如果比特币的价格能够维持在62000–64000美元区间，并且CVD呈现趋平状态，则表明供给正在更有效地被吸收，特别是在现货参与度从当前低迷水平回升的情况下。