据彭博行业研究估计，Coinbase从与Circle合作的USDC稳定币业务中获得的收入，在2025年占公司总收入的大约19%。如果USDC在支付领域的应用进一步加速，其稳定币收入可能会增长至原来的2到7倍。
根据Coinbase 2025年第四季度致股东信的内容显示，尽管该公司在该季度报告了6.67亿美元的净亏损，但去年的稳定币收入仍达到了13.5亿美元。
这一数字相比2024年的9.11亿美元有所增长，而仅2025年第四季度的稳定币收入就高达3.64亿美元。USDC余额所带来的利息收入成为了高于波动较大的交易手续费的重要利润来源，使得稳定币业务表现尤为出色。
稳定币的应用已经逐渐成为主流。2025年，稳定币的总交易量达到了创纪录的33万亿美元，其中USDC的交易量约为18.3万亿美元，领先于泰达币（USDt）。尽管在市值上泰达币仍然占据首位。
稳定币收益的政策动态
收入的增长加剧了围绕稳定币收益政策博弈的复杂性。美国总统特朗普在2025年7月签署了《美国稳定币国家创新引导与确立法案》，建立了联邦支付型稳定币监管框架，并明确禁止发行方向持有者支付利息或收益。
这一规定得到了银行业界的大力支持，因为带有收益功能的稳定币可能会吸引传统金融体系中的存款。
银行及其支持者希望在2025年参议院数字资产市场明晰法案（CLARITY法案）协商过程中进一步收紧规则，以堵住仍允许非发行方关联机构（如Coinbase等交易所）将部分储备利息以“奖励”形式返还客户的漏洞。
市场结构法案的参议院草案可能会扩展收益禁令，阻止Coinbase向持有稳定币余额的客户提供任何类型的奖励。
今年1月，由于反对限制其向客户发放稳定币奖励的规定，Coinbase已经撤回了对该法案的支持。
Coinbase通过与Circle的合作从USDC储备利息收入中分成，并根据USDC发行业务的具体情况来分配收益。
具有讽刺意味的是，Armstrong曾向投资者表示，即使国会禁止发放奖励，公司仍会保留更多来自Circle的分成收入，这反而可能使稳定币业务更加盈利，尽管用户将失去这些收益。
关于Coinbase对此事的看法，Cointelegraph已与其进行联系，但截至发稿时仍未收到回复。
CLARITY法案未来的走向如何？
CLARITY法案结合了商品期货交易委员会和证券交易委员会在监管分工上的规定，并对第三方稳定币收益制定了更为严格的规定。目前该法案正在推进至参议院。
参议员Bernie Moreno预计，CLARITY法案最早可能于2026年4月通过国会审议。
鉴于稳定币已经占到Coinbase收入的近五分之一，并且链上美元交易量也在不断创下新高，这些收益规则的变化对Coinbase商业模式的影响或许比下一轮币价周期更为深远。