最近结束的史上最长春节假期中，中国的出行人数创下新高，但不同消费领域的表现出现了显著差异。文化旅游市场依旧火爆，而电影和大宗商品销售则相对平稳。
据中国交通运输部的数据，在刚刚过去的九天长假期间，全国范围内的人口流动量达到了约28亿人次，平均每天超过3.11亿人次，同比增长了8.2%，出行规模刷新纪录。
大量人员的移动推动了文旅市场的持续繁荣。国内外旅游、酒店住宿、餐饮和零售业都实现了显著增长。国家税务总局增值税发票数据显示，春节期间与旅游业相关的服务收入同比增加39.6%；同时餐饮和百货零售销售收入分别上涨了31.2%和39.3%。
在春节假期期间，国内游订单量创下历史新高，并且人均预订金额较去年同期提升了大约10%，显示出旅游消费额的回升趋势。这与过去多个假期“量增价跌”的情况有所不同。
然而，商品销售则相对平淡。尽管政府提前发放了625亿元人民币的“以旧换新”补贴资金，但家电和汽车等大宗商品的销量并未明显改善。
国联民生研究所提供的数据显示，今年电视销量同比下降超过25%，干衣机、空调及冰箱的销量也下降了约5%。此外，在春节前乘用车销售量同样处于较低水平，反映出消费者在大宗购买方面仍然保持谨慎态度。
再者，电影市场的表现也不温不火。尽管“春节档”的票价降至五年来的最低点，但春节期间总票房仅为57.52亿元人民币，远低于去年的95.10亿元人民币，《哪吒2》带来的观影热潮未能再现。
分析：负财富效应仍在抑制消费信心
思博瑞投资管理新兴市场股票团队的投资组合经理陈颂超在接受采访时指出，春节期间不同领域的冷热现象反映了民众的时间分配方式与以往有所不同。在长时间假期的推动下，人们更倾向于外出旅行而非观看电影或购买大宗物品。
他认为，电影和大宗商品销售疲软不应被视为国内需求基本面进一步恶化的信号。“随着房地产市场趋于稳定及出口相关关税压力缓解，中国的整体消费水平有望逐步回升。”
同时，陈颂超还分析指出，如果中美元首会晤能够释放积极信息，则可能会提振市场的乐观情绪，并为第二季度通常强劲的消费需求提供支持。
威廉博莱新兴市场债券团队的投资组合经理刘志伟认为，长期以来房地产行业的低迷所造成的经济“疤痕效应”和负财富效应仍然在影响着消费者的信心水平。
他指出，在没有政府补贴的情况下，家庭对于购买大宗商品仍持观望态度。居民的信心不足依然明显体现在消费行为上。
然而，刘志伟对仅根据单个假期的消费表现来判断长期趋势的做法表示谨慎。“中国的新经济领域持续表现出色于整体经济状况，随着时间推移这将转化为更稳定的收入增长并增强消费者信心。”
安本投资中国的股票总监李觐宇也强调了政策支持的重要性。他指出，如果政策措施进一步加强，则可以推动产能优化和需求回暖，并有助于包括消费在内的传统产业复苏。
尽管如此，李觐宇认为，“新旧”产业之间的分化格局仍将继续存在。“例如宠物食品等新兴消费品赛道展现了强劲的增长潜力，而必需品行业则仍在努力减少库存。”