上周五（即2月20日），美国最高法院以6:3的投票结果裁定特朗普政府去年依据《国际紧急经济权力法》征收的大规模关税超出了总统权限，宣布这些措施违法。
随后不久，特朗普迅速签署了一项行政命令，转而根据1974年《贸易法》第122条对全球进口商品加征临时性10%的关税，此措施最长可生效150天（无需事先获得国会批准，但到期时需要国会续签）。次日，他在社交媒体上发文宣布税率将“立即”上调至15%，并强调这是“完全合法且经过法律审查”的水平，并表示未来数月内还将推出新的关税政策。
根据官方文件显示，新一轮的关税已于本周二开始生效，基准税率为10%。尽管特朗普在社交媒体上提到将税率上调至15%，但目前尚未见到正式指令实施这一调整。
这一系列快速且口头声明先行于正式文件的操作，再次加剧了市场的不确定性。ING银行分析师Carsten Brzeski指出：“政策的不稳定使企业几乎回到了去年那种混乱的状态。”他警告称，贸易伙伴报复的风险显著上升，全面贸易战升级的可能性比去年同期更大。
特朗普政府将此轮关税视为“解决长期国际收支不平衡、振兴美国制造业”的临时措施，旨在保护工人、农民和制造商的利益。然而讽刺的是，美国的贸易逆差去年不仅没有减少，反而创下了约1.2万亿美元的新高，同比扩大了2.1%。
关税政策的宏观传导逻辑
近期关税变动直接冲击了加密货币市场：比特币（BTC）在2月23日暴跌超过5%，价格一度跌破6.5万美元大关，导致数亿美元资产爆仓；本周二进一步跌至约6.3万美元附近，全年累计跌幅已超过25%。
关税本质上是一种进口税，旨在保护本国产业并减少贸易逆差，但往往会导致连锁反应。其宏观传导路径如下：
- 进口成本上升与通胀压力：关税直接提高了进口商品的价格，企业将增加的成本转嫁给消费者，导致整体物价上涨。特朗普政府的10%-15%全球关税预计将推升美国通胀率0.5%-1%，尤其影响消费电子和制造业原材料。随着通胀预期升高，美联储可能维持或加息以抑制价格水平，进一步收紧货币政策。
- 经济增长放缓与风险偏好下降：关税加剧了贸易摩擦，可能导致全球供应链中断，削弱经济增长。分析师警告称，全面贸易战的风险高于去年，贸易伙伴（如中国、欧盟）可能采取反制措施，导致全球需求疲软。在“滞胀”环境下，股市和加密市场会同步下行。
- 加密矿业供应链直接受到冲击
- 尽管新关税提高了进口设备的成本，但也间接提升了现有美国矿业设备的价值。已部署的矿机（例如在得克萨斯州的设施）可能被视为“升值资产”，为矿企提供了缓冲，并潜在地提高了二手市场的价格水平。这对大型已建立的矿企（如Marathon Digital或Riot Platforms）有利，有助于它们在市场上占据竞争优势。
加密矿业供应链将被直击痛点
加密矿企高度依赖进口的专用集成电路（ASIC）矿机，这些设备主要来自中国和东南亚地区。新关税将直接推高进口成本，例如ASIC矿机价格可能上涨10%-25%，从而挤压矿企的利润率。 美国矿企已开始紧急从东南亚运出数千台设备以规避关税，这增加了物流费用并可能导致短期供应短缺。长期来看，这可能延缓矿企的产能扩张计划，尤其是在能源成本已高的背景下。
不过，虽然关税壁垒使新进口设备更贵，但也可间接提升现有美国矿业设备的价值。已部署的矿机（如在得克萨斯州的设施）可能成为“升值资产”，为矿企提供缓冲并潜在地提高二手市场价格。 这对已建立的大型矿企（如Marathon Digital或Riot Platforms）有利，可能帮助它们在竞争中占据优势。